L’apparente paradosso della borsa israeliana che cresce durante la guerra

Quando mai si è vista una borsa raggiungere i suoi massimi in un paese in guerra da due anni?

Sta accadendo per la prima volta a Tel Aviv, e la notizia è stata ripresa da molti media di finanza ed economia a livello mondiale. Negli ultimi due anni la Borsa israeliana è cresciuta del 58%, recuperando ampiamente la perdita del 23% registrata dopo il massacro del 7 ottobre 2023. Quest’anno veleggia a +21%, battendo nettamente lo S&P e confermando un trend storico di performance straordinarie: +105% in cinque anni.

Anche la valuta nazionale, lo shekel, si è apprezzata fino a diventare la migliore al mondo negli ultimi anni, mentre a febbraio 2025 le emissioni di bond dello Stato israeliano sono andate a ruba: un’emissione da 5 miliardi di dollari è stata sottoscritta cinque volte oltre l’offerta da 300 asset manager internazionali. Ma non sono soltanto le grandi società quotate e i titoli di Stato a fare gola. Nel 2024 gli investimenti internazionali in startup high tech e fondi di venture capital hanno raggiunto i 3 miliardi di dollari: numeri simili o superiori a quelli di economie non in guerra e molto più grandi, come la Spagna (2 miliardi), la Germania (2,5) e l’Italia (600 milioni).

Sono trent’anni che gli investitori globali apprezzano la resilienza dell’economia israeliana, nonostante sette guerre arabo-israeliane e cinque conflitti a Gaza, l’ultimo in conseguenza del massacro del 7 ottobre. La capacità innovativa della difesa, che ha consentito importanti vittorie militari, continua a costituire uno degli incubatori dell’economia high tech che ha fatto definire Israele «startup nation». Non è un fenomeno isolato: basti pensare a Internet, nato da un progetto militare americano durante la Guerra fredda. Per Israele, però, l’impatto è stato ancora più determinante: dalla sua nascita il Paese è sotto attacco da parte di nemici più ricchi e popolosi, e ha sempre dovuto fare leva sulla superiorità tecnologica della difesa per sopravvivere.

Non c’è solo l’high tech: gli investitori apprezzano anche i fondamentali dell’economia. Il PIL cresce perché cresce la popolazione – un fenomeno a cui in Europa, e in particolare in Italia, non siamo più abituati – grazie anche a un’immigrazione di alta qualità. La produttività si mantiene elevata per merito di una knowledge economy, non basata sull’export manifatturiero a basso valore aggiunto, e quindi poco penalizzata dai dazi di Donald Trump.

Nei mesi successivi al 7 ottobre, nonostante la resilienza dimostrata in 14 guerre, molti investitori hanno inizialmente disinvestito, preoccupati dall’attacco simultaneo lanciato da Hamas, Hezbollah e Houthi, tutti proxy dell’Iran, che da sempre dichiara di voler distruggere lo Stato ebraico. Poi, con il recupero della macchina militare e le vittorie ottenute – anche contro lo stesso Iran, grazie al supporto USA – la fiducia è tornata. Le tecnologie si sono adattate alle nuove esigenze belliche: il cybertech è stato cruciale nei successi contro Hezbollah e Teheran.

Se in passato le startup di software per la comunicazione militare trovavano poi applicazioni civili, oggi esplode la cybersecurity. Nel 2025 si sono registrate due exit impressionanti: Wiz, startup di cloud security, è stata acquistata da Google per 32 miliardi di dollari; Cyberark, specializzata in identity security, è stata acquisita da Palo Alto Networks per 25 miliardi. Ai colossi tecnologici globali da sempre presenti in Israele – come Intel, attiva dal 1974 con migliaia di ingegneri in ricerca e produzione di chip avanzati – si è aggiunta NVIDIA, nuovo leader mondiale dei supercomputer. Dopo aver acquisito nel 2020 Mellanox per 7 miliardi di dollari, NVIDIA ha annunciato nel 2025 nuove fabbriche e oltre 600 assunzioni.

Oltre ai fondamentali, gli investitori prezzano il rischio geopolitico israeliano attraverso spread e costo del capitale, facendo riferimento ai rating internazionali che collocano azioni e obbligazioni di Israele nell’area investment grade. Quanto al rischio etico, valutano solo eventuali sanzioni vincolanti: gli investimenti in Russia sono crollati del 63% e nel Sudafrica dell’apartheid i fondi non investivano. Per Israele, invece, nonostante le accuse di «apartheid» (prima volta all’ONU nel 1975, poi in Sudafrica nel 2001) e di «genocidio» (1982, Guerra in Libano, Sabra e Shatila), i grandi fondi non hanno mai dato peso a tali accuse, considerate infondate.

Anche oggi, in piena guerra, ciò non è avvenuto: la Corte internazionale di giustizia – tutt’altro che amica di Israele – non ha emesso una sentenza definitiva di genocidio; la stessa UE non ha varato sanzioni finanziarie generali, sebbene alcuni Paesi abbiano imposto restrizioni sull’export di armi. È vero che ci sono stati civili uccisi da errori, come in tutte le guerre, ma i fondi di investimento non si affidano ai social e ai media di massa – ritenuti inaffidabili e pieni di pregiudizi – bensì al rapporto fiduciario con i risparmiatori.

Tutto questo può «stonare» agli occhi di quel 50% di europei e italiani convinto che a Gaza sia in corso un genocidio e scandalizzato che qualcuno investa in un Paese tanto criticato dal punto di vista etico. Possono stare tranquilli, almeno sotto questo aspetto: i capitali e le imprese europee sono ormai marginali, non solo in Israele. I grandi investitori internazionali – inclusi quelli arabi – insieme a quelli domestici, che conoscono da vicino l’economia e la società israeliana, continuano ad apprezzarne resilienza e innovazione. E attendono con interesse il momento in cui le opportunità aumenteranno, se finalmente arriverà quella pace della quale potranno beneficiare anche i palestinesi di Gaza.

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